万家基金:股指或继续小幅上行 但空间有限

  上周,市场受深港通预期先涨后跌,围绕3100点展开博弈。前期强势的银行、非银金融、房地产板块先后调整,带动情绪转弱。

  基本面来看,股市的上行趋势正在削弱,但各板块轮动效应增强,赚钱效应持续扩散,有望波及小盘股票。国务院国资委出台国企员工持股意见,提出“以岗定股”推动骨干员工持股,后续改革预期将逐步升温,可能带来部分增量资金。发改委对煤炭、钢铁去产能进度表示出忧虑,去产能力度将进一步增强。房地产政策转向后,稳增长动力从房地产投资转向基建,相关板块仍属估值洼地,有望获得提升。经济正形成下行预期,政府表态后续倾向财政刺激,央行表明无风险利率下行空间有限。考虑资产配置角度,资产荒下倾向配置安全边际较高的资产,例如高股息、业绩有保障的个股,但这类股票累计涨幅已经不小,资产荒逻辑支撑正在趋弱。深港通概念股面临利好出尽的困境,蓝筹板块吸金能力正逐步转弱。

  交易方面,融资融券余额小幅提升,接近9000亿元,表明目前仍有小部分增量资金入场。股指期货贴水大幅收窄后基本稳定在当前水平,交易层面乐观因素大于悲观。

  综合来看,经济继续探底、无风险利率下行空间存疑、风险偏好转弱对估值构成一定压力,但增量资金小幅入场,赚钱效应轮动展开,继续维持股指小幅上行,但判断空间有限。

  (全景网特约/万家基金量化投资部总监 卞勇)

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