和讯午间研报精选:10股释放投资潜力 女孩被栓大树5年

和讯午间研报精选:10股释放投资潜力 女孩被栓大树5年

  研究机构:国海证券
 
  投资要点:集团资产整合, 公司上市平台地位突出。 中电科以新组建中电博微为平台,统一管理八所、十六所、三十八所和四十三所,并将四创电子(600990,股吧)作为版块上市平台。 中国电子科技集团作为覆盖电子信息全领域的大型科技集团,是国防装备建设体系的重要组成部分。集团下属八所、十六所、三十八所、四十三所专业优势突出,产品竞争优势明显。在明确将四创电子作为中电博微资本运作上市平台的背景下,公司有望获得中电博微相关优质资产注入,企业实力有望进一步提升。
 
  主业前景看好,公司快速发展。 公司主营业务包括雷达产业、智慧产业和能源产业等。雷达产业方面,随着气象监测的重要性和精度要求的提高,以及新建机场和老旧设备对雷达需求的增加,公司气象雷达和空管雷达业务有望持续发展。 在智慧产业方面,社会对公共安全的重视程度越来越高。 未来 5 年,我国公共安全方面总投资有望达到数千亿元, 市场前景广阔。
 
  并购博微长安, 新增警戒雷达。 公司已完成对三十八所下属公司博微长安的并购, 新增警戒雷达业务, 公司实力进一步增强。 同时,博微长安在雷达生产加工方面实力强劲,公司装备制造能力大幅提升,协同效应将逐渐显现。 此外,博微长安 2017 至 2019 年承诺利润分别为 1.0 亿元、 1.16 亿元及 1.32 亿元, 将进一步提升公司业绩。
 
  盈利预测和投资评级: 增持评级。 中电博微的组建以及四创电子资本运作上市平台地位的明确,使得公司获得资产注入的预期增强。此外,公司雷达和公共安全等主业市场空间广阔,发展前景良好。首次覆盖,给予增持评级。预计 2017-2019 年归母净利润分别为 2.49亿元、 2.87 亿元以及 3.34 亿元,对应 EPS 分别为 1.56 元、 1.81 元及 2.10 元,对应当前股价 PE 分别为 43 倍、 37 倍及 32 倍。
 
  风险提示: 1) 盈利不及预期; 2)市场竞争加剧; 3)内部整合和资产注入不及预期; 4) 系统性风险。
 
  春秋航空:短期收益水平持续提升 长期等待行业改善
 
  研究机构:国金证券
 
  投资要点:公司 Q3 录得上市以来单季最高归母净利润 6.34 亿元,我们对公司运营最新变化进行了跟踪,并对未来经营进行了展望。
 
  精细化管理效果显着,国际线回暖明显: 今年旺季收益水平提升明显, 成为三季度业绩大幅增长的主要原因,国内和地区的提升幅度均超过了 15%。进入 10 月,国际航线回暖提供了业绩增长新动力(310328,基金吧),票价水平同比增幅超过10%, 另外日本航线客座率同比已由负转正,韩国航线降幅已缩窄至 5%以内, 目前国际航线 ASK 占公司总体投入约 30%,日韩航线占比超过 10%,叠加去年下半年国际市场萎靡导致的低基数, 国际航线的恢复对于公司全年业绩有明显增厚。
 
  运力引进收紧,有利于收益水平持续提升: 明年公司已确定引进的飞机仅 4架, 还有 2 架在等待批文,这是公司未来 3 至 5 年运力引进最慢的一年,反而成为民航局准点率新政下,公司难得的喘息机会。预计明年公司 ASK 同比增速约为 12%, 意味着公司在增量市场上运力投放增速缩窄,因此在增量市场毛利的拖累有限; 同时在存量市场有利于公司继续提升客座率,并发挥精细化管理优势, 持续提高盈利能力。 同时公司在逐步优化国际航线网络,并扩展国际航线覆盖面,分散航线风险。优化航线结构,公司可以有效提高飞机使用效率,进一步降低单位成本。
 
  中长期存在预期差,时刻放量迎来良好发展时期: 目前由于机场时刻限制、高铁提速等利空因素,市场对于低成本航空在我国发展潜力较为悲观,全球低成本航空市场份额已增长至 30%,我国只有约 10%。 但春秋航空凭借强大的成本管控水平和管理团队,运营效率维持高水平,在低成本航空领域发展势头良好。在 2019 年北京二机场等基础设施投入和时刻放量之后,低成本行业环境预计得到改善,航空需求不减,作为低成本航空龙头,春秋航空将迎来加速成长的发展机遇。
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