7日和讯午间研报精选:8股重点关注(名单) 1 7亿元存折

7日和讯午间研报精选:8股重点关注(名单)  1 7亿元存折

闻泰科技:ODM龙头受益多元盈利模式和平台化战略
研究机构:申万宏源
投资要点:
精品化战略成就 ODM 龙头。 2013 年闻泰开始执行精品化战略,前 5 大客户销售占比从2013 年的 61%提升至 82%,为小米、魅族、联想、华为等众多品牌推出红米、魅蓝、乐檬、畅享等明星爆款系列机型。 2015 年, 闻泰超越华秦成为出货量最大的 ODM 厂商,2016 年, 闻泰推出千元以上明星机型数量均显著高于竞争对手,龙头地位进一步巩固。
平台化战略推出笔记本、 VR、车联网等产品。 除手机以外,闻泰通讯成为惟一参与高通835 芯片平台研发 PC 的 ODM 厂商,有望于明年推出具有续航、网速优势的超极本。2016年,公司联合创维、暴风科技推出 VR 产品酷开任意门和暴风魔镜一体机。在车载领域,闻泰通讯 2016 年已经成功研发出车规级车联网模块和 4G 车联网通讯模块产品, 2017 年公司将打造智能汽车车联网平台。
四大盈利模式。 闻泰科技为全球主流品牌提供产品研发设计和生产制造服务,经营模式包括新产品开发、 ID 设计、结构设计、硬件研发、软件研发、生产制造、供应链管理, 对应项目开发费、技术提成费、代工费、采购费四项收入。 嘉兴制造基地月产能 3.5KK,拥有自动化程度最高的 SMT/组装,并且拥有模具/冲压/注塑制程。
单机盈利能力提升空间大。 随着手机品牌以及 ODM 行业集中度提升,闻泰基于现有客户资源推行精品化战略,有助于绑定优质客户并提升单机价值量,从而提升公司项目开发费、技术提成费。此外,闻泰一直善于扶持和帮助中小供应链企业成长壮大,在采购价格和交付上给予优先保障,闻泰通过嘉兴生产基地提升对加工环节以及供应链的理解,将逐步在采购费、加工费环节受益。单机盈利能力有望从 5 元提升到 7-10 元。
首次覆盖,给予买入评级。 预计 2017/2018/2019 年收入分别为 182/345/583 亿,增速分别为 36%/90%/69%,综合毛利率分别为 8.4%/8.0%/8.1%, 归母净利润分别为3.9/8.6/14.7 亿。 公司 ODM 领军企业地位正逐步被市场认可, 但闻泰是 ODM 行业唯一一家上市公司, 参考国内零部件领军企业估值 2019 年 22X PE, 给予 2019 年闻泰科技目标参考市值 323 亿,相比于当期市值 200 亿, 上升空间 62%。
风险提示:原公司房地产为亏损业务, 管理层转换过程中, 有整合不力的风险。
深天马A:收购资产顺利过会 中小尺寸面板龙头开启新篇章
研究机构:国信证券
事项:
深天马公告: 公司于 2017 年 12 与 6日收到中国证监会的通知,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。 公司股票自 2017 年 12月 7日(星期四)开市起复牌。
评论:
中小尺寸面板龙头开启新篇章
资源整合,优势互补,协同发展助力天马更上一层楼。 本次重组获得证监会的顺利通过,标志着厦门天马、天马有机发光正式全部纳入上市公司体内,公司的业务规模进一步扩大,同时避免过去的内部竞争,达成一体化协同效应。重组完毕后,公司在消费电子中高端领域的产品和服务供给能力大大增强,公司的产品定位将更加清晰, 消费类显示将由武汉天马、厦门天马、天马有机发光、上海光电子生产,专业类显示产品由母公司、上海天马、成都天马、上海光电子、日本天马生产, 子公司之间充分进行资源共享和优势互补,提升全公司的运营效率。
厦门天马大幅提升公司盈利能力,超前布局卡位 OLED时代。 厦门天马 5.5代 LTPS 产线已经于 15 年满产满销, 6代线也于 17年 7月全面达产转固, 主打高端产品,良率水平行业领先,客户、管理、工艺、运营、技术、人才等方面优势明显,定位中高端消费显示面板,提升产品附加值,扩大在中小尺寸领域的先发优势,盈利能力有望大幅提升。公司 AMOLED技术依托于上海天马的 4.5代 AMOLED中试线,天马有机发光建设的 5.5代 AMOLED量产线已于 17年 10月达产转固,目前正处于扩产线设备 move in 及调试安装阶段, 同时武汉天马也积极推进量产和良率提升。 公司在 AMOLED 领域的产能布局和量产进度国内领先,将进一步完善公司的产品线,精准对接消费品显示市场需求。
国内显示产业崛起,深天马将扮演重要角色。 公司公告前三季度实现归母净利润 7.53亿元, 同比+99.48%。公司最新的备考审阅报告中,预计 17 年 1-9 月备考利润总额为 15.3亿元,考虑到目前天马有机发光 5.5 代 AMOLED量产线扩产线尚处于设备搬入、安装阶段。 公司盈利能力尚未完全显现,随着后续产能进一步释放,良率的提升以及产品附加值的提升,公司的盈利能力也有望进一步提升。我们认为深天马在国内面板厂商全面崛起的大环境下, 此次重组的顺利通过,将进一步夯实公司自身竞争力,打造国内中小尺寸显示龙头,充分拥抱中国显示产业崛起的收获期。
看好公司竞争力不断提升,维持盈利预测。不考虑并购的影响,预计 17~19年现有上市公司的净利润为 10.64/11.44/15.52亿元。 考虑并购预计 17~19 年备考净利润分别为 19.26/27.63/34.22 亿元,考虑增发摊薄的 EPS 为 0.89/1.28/1.59 元,最新收盘价对应 17~19年 PE 25/17/14 倍,维持“买入”评级。
风险提示:
中小尺寸面板价格大幅下跌,公司产线良率及产能爬坡不及预期。
水井坊:新总代+核心终端建设推动渠道扁平化 结构升级尽享次高端扩容增长
研究机构:东方证券
此轮白酒复苏中,次高端体量小弹性足空间大。商务消费崛起与居民消费能力提升推动此轮白酒复苏,高端白酒提价抬升次高端天花板。2016 年以来次高端白酒持续扩容体量超460 亿,次高端品种由于酒质优异性价比高,是大众消费提升直接受益品种,由区域化向全国化拓展过程中,增长空间打开。
川酒品质卓越,供给侧改革变局将起。川内白酒品牌众多,以六朵金花为代表,2016 年四川省白酒年产量402.67 万升,同比增长8.65%,川酒年产占据全国产量1/3,稳居我国白酒第一大省。川酒自然条件优异,原酒优势强,赤水河流域拥有得天独厚的酿酒环境。四川政府推出《关于推进白酒产业供给侧结构性改革加快转型升级的指导意见》,供给侧改革存政策利好。
次高端最纯粹品种,水井坊远期成长不设限。公司品牌定位清晰、核心单品突出。公司三大系列臻酿八号、井台装、新典藏收入占比超90%,明确定位次高端的臻酿八号和井台收入占比持续提升,剥离低端,产品结构升级带动毛利率提升。公司扩张销售团队、推进新总代、聚焦核心终端推动渠道扁平化。品鉴会、会员系统、终端让利锁定消费圈层。线上广宣力度加大,线下费用以门店政策为载体进行精细化投放,推动终端消费。17H1 五大核心市场增速达50%,新五大市场增速超100%。Q3 进一步加速。未来有望增加通过蘑菇策略新增第三梯队市场,全国化拓展打开增量空间。
存货减值与消费税提升已落地,明年轻装上阵利润放量可期。公司上半年停做低端酒产生减值损失,同时消费税政策调整致营业税金比率上升,两者叠加致利润受到一次性影响。明年趋于轻装上阵,我们认为随5+5+5 战略推进,公司未来收入仍将维持高增长,增速将逐步兑现到利润。
财务预测与投资建议
我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.72、1.30、1.85 元,可比公司平均估值水平为17 年56 倍PE,由于公司全国化拓展迅速,产品结构升级明显,收入利润增速显著快于可比公司平均,给予30%的溢价,对应目标价52.42 元,首次给予买入评级。
风险提示:价格波动风险、存货减值风险、消费需求不及预期风险
中牧股份:激励计划获批 中长期价值已相当显著
研究机构:国泰君安
随着公司激励计划进一步落地, 公司中长期成长空间逐步打开,同时公司进行了产品工艺升级,并开始收到成效,预计明年口蹄疫市场苗有望翻倍增长,而且多个储备产品有望于后续承接贡献,公司中长期投资价值突显。
事件:
中牧股份第一期股票期权激励计划获得国务院国资委批复。
评论:
我们维持原有盈利预测及评级不变。 我们认为, 今年公司正处于机制和业绩边际变化元年,我们认为公司中长期价值已相当显著。 维持对17-19EPS 为 0.84 元、 1.04 元和 1.39 元的判断,维持 24.7 元目标价,维持“增持”评级。
激励计划获批复, 公司有望加快前行。 今日公司激励计划获国资委批复。 我们认为, 此次股权激励方案对于公司意义重大,将打消市场上对于公司的担忧,扭转市场上对于公司未来的预期,公司将站在新的起点上,未来 3 年有望从盈利和估值两端实现双提升激励计划的落地,为公司各项业务有序增长奠定基础,从而打开公司中长期的成长空间。
产品工艺升级,质量领先,市场苗业务增长可期。 随着公司口蹄疫市场苗工艺改造和下游试苗结束,公司口蹄疫市场苗市场口碑极好,并入主温氏等大型客户,同时由于产品销售旺盛,公司下游渠道出现断货现象,受益公司口蹄疫市场苗良好的口碑及优异的质量,我们预计明年公司口蹄疫市场苗有望翻倍增长。 同时,公司其他产品如伪狂犬等也推广顺利,猪用市场苗高速增长可期。禽用疫苗方面,农业部决定从今年秋季开始统一采用重组禽流感病毒(H7+H5)二价灭活疫苗,目前该疫苗已经推向市场,而公司有望凭借其技术优势和渠道优势迅速抢占禽流感疫苗的市场份额,巩固其龙头地位。
公司其他业务方面,饲料业务随着产能扩张,进入量增黄金期;化药业务受益于国内行业对食品安全监管趋严、行业集中度快速提升、需求增加等有利因素,业绩增速领跑,产能扩张后将稳定放产,未来公司成长可期。
风险提示:
新疫苗上市时间低于预期、生猪存栏回升不及预期。
中集集团:拟将空港设备业务注入中国消防预计公司产业聚集、战略整合将提速
研究机构:中泰证券
事件:公司拟将空港设备业务注入中国消防(0445.HK),并控股中国消防
公司发布关联交易公告,公司拟将旗下主要从事空港业务的德利国际(Pteris)的全部股份出售注入联营公司中国消防。交易完成后,公司对中国消防的持股比例将由原来的30%提升至50%以上的绝对控股。本次交易分为“Pteris 交易”和“天达交易”:
1) Pteris 交易:中国消防及其全资子公司万盛科技与中集集团全资子公司Sharp Vision 以及丰强公司(Pteris 另一股东),签订Pteris 买卖协议,万盛以人民币约30 亿元和人民币约8 亿元的对价分别向Sharp Vision 和丰强收购Pteris 78%和21%股权,由中国消防向Sharp Vision 和丰强分别发行对应价值的代价股份和可换股债券来支付交易对价;2) 天达交易:万盛与裕运控股(持有中集天达另30%股权)签订天达股权转让协议,万盛以人民币约6 亿元的对价向裕运收购天达30%股权,并由中国消防向裕运发行代价股份和可换股债券来支付交易对价。
交易完成后,公司将控股中国消防,实现并表
在“Pteris 交易”和“天达交易”全部完成后,中集集团将间接持有中国消防超过50%的已发行股份,中国消防将成为中集集团的控股子公司;同时,中国消防将间接持有Pteris 99.41%股份和天达99.59%股权,Pteris 和天达成为中国消防的控股子公司。
公司空港设备前景乐观,独立融资平台提供更好发展机遇
公司空港设备业务收入连年增长,2011-2016 年营收复合增速超过40%。2017 年1-9 月,空港装备业务实现销售收入人民币19.28 亿元,同比增长11%。
中集空港板块已成为全球最大、技术实力最强的登机桥生产商,占有全球登机桥40%以上的市场份额,在中国市场更是具有较大优势。更加独立的融资平台将给中集空港业务和消防车业务提供更好的发展机遇。
预计公司产业聚集、战略整合将提速
本交易是中集集团对机场设施设备业务及特种车辆业务等附属业务分部进行内部重组、整固及强化的重要步骤。我们预计公司产业聚集、战略整合将提速。
看好公司业绩增长持续性,2019 年有望创历史新高
我们持续看好公司2019 年业绩有望创历史新高!随着贸易复苏,集装箱景气度保持向上;道路运输车辆业务受益于国内治超治执行力度趋严、国外市场扩张;天然气需求持续增长,而国内储运装备明显不足,储运装备迎来发展机遇;海工装备风险逐步释放,业绩弹性较大。
投资建议:考虑到今年出售中集电商4 亿元和太子湾土地搬迁补偿4.95 亿元,预计2017-2019 年归母净利润为29.4/35.4/40.5 亿元,EPS 为0.99/1.19/1.36元, PE 为19/16/14 倍。受益一带一路、粤港澳大湾区等主题投资;土地价值潜力较大,上市公司价值有望重估;维持“买入”评级。
风险提示:集装箱反弹持续性风险;海工装备业务低迷风险。
三安光电:大手笔再投化合物半导体 彰显公司决心
研究机构:兴业证券
公司拟在福建省泉州芯谷南安园区投资333 亿元,用于七大项目:高端氮化镓LED 衬底、外延、芯片的研发与制造产业化项目;高端砷化镓LED外延、芯片的研发与制造产业化项目;大功率氮化镓激光器的研发与制造产业化项目;光通讯器件的研发与制造产业化项目;射频、滤波器的研发与制造产业化项目;功率型半导体(电力电子)的研发与制造产业化项目;特种衬底材料研发与制造、特种封装产品应用研发与制造产业化项目。公司规划全部项目5 年内实现投产,7 年内实现达产。
布局高端化合物半导体,紧抓5G 时代射频元件商机:2016 年全球砷化镓PA 市场空间约71 亿美元,未来每年增长约14%,2020 年达到141 亿美元,在2020 年5G 商用之后的2021 年将迎来爆发,增速提升明显。此外,氮化镓在高频应用上性能更具优势,看好其在5G 时代的潜力。公司现在大手笔投资布局高端化合物半导体,剑指5G 时代的射频元件市场。
全球LED 芯片龙头地位巩固,再投高端化合物半导体,彰显决心,维持“增持”评级:(1)2017-2018 新购150 台左右MOCVD 产能到位后,公司在全球的市场份额将攀升至22%,全球LED 芯片龙头地位巩固。产能优势有望转化为成本优势,维持较高毛利率。(2)化合物半导体有望再造三安,目前化合物半导体业务进展顺利,已向47 家公司提交样品,其中11 颗芯片进入微量产,其它客户芯片持续验证中。此次大手笔投资高端化合物半导体,彰显公司决心!(3)维持“增持”评级。维持2017-2019年净利润分别为32.6、41.3 和50.5 亿,对应EPS 为0.8、1.01 和1.24 元,对应PE 为32 、25 和20.7 倍。
风险提示:LED 价格下跌幅度超出预期、化合物半导体进展不及预期
保利地产:销售大超预期 投资力度持续
研究机构:东吴证券
事件:保利地产公告2017 年11 月销售情况,2017 年11 月,公司实现签约面积290.18 万平方米,同比增长145.76%;实现签约金额364.06 亿元,同比增长137.41%。11 月公司新增21 个项目,总建筑面积418.98 万平米,总地价281.22 亿元。
点评:
1、销售大超预期。2017 年11 月单月,公司实现签约面积290.18 万平方米,同比增长145.76%;实现签约金额364.06 亿元,同比增长137.41%。
2017 年1-11 月,公司累计实现签约面积1991.85 万平方米,同比增长39.53%;累计实现签约金额2742.74 亿元,同比增长45.16%。公司下半年货量充足,推盘较为积极。11 月销售单价12546 元,同比微降3%,主要受推盘结构影响。
2、投资较为积极,力度持续。2017 年11 月公司新增21 个项目,总规划容积率面积418.98 万平米,同比增长420%;总地价281.22 亿元,同比增长448%。本月新增项目重点布局核心一二线,拿地金额占销售金额比重为77%,平均地价6712 元/平米,分布于北京、大连、沈阳、邯郸、洛阳郑州、南京、温州、金华、徐州、眉山、九江、三亚、惠州、珠海这15个城市。
3、内部整合提速,有利提升保利地产经营规模和市场占有率。之前公司公告保利地产拟收购保利香港控股50%股权;同时自股权合同生效之日起,未来保利集团及其下属企业在境内新增的房地产开发项目均由保利地产为主进行开发。保利地产将成为保利集团境内地产业务主要平台,未来经营规模和市场占有率有望持续扩大。
盈利预测与投资评级:保利地产近年投资积极,土地储备充沛,为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群,产品定位精准;同时公司强大的央企背景,能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金,提升公司的竞争力。测算公司每股RNAV 18.9 元,安全边际充足。预测公司2017-2019 年EPS 分别为1.20、1.54、1.81 元,对应PE 分别为10.6、8.3、7.0 倍,维持“增持”评级。
风险提示:货币政策持续大幅收紧;按揭贷款利率持续上行。
天士力:投资健亚生物 加快布局糖尿病解决方案
研究机构:国泰君安
维持“增持”评级。 维持预计公司 2017-2019 年 EPS 为 1.22/1.35/1.52元,维持目标价 49.32 元,维持公司增持评级。
投资健亚生物, 进一步完善管线布局, 公司全资子公司拟出资 5000万美元投资参股健亚生物胰岛素类似物国际产业化发展,并获得其甘精胰岛素等相关产品在中国大陆地区的销售优先权。公司目前已通过多个平台、多种方式布局多个治疗领域,未来有望逐步形成公司新的利润增长点。
加速布局糖尿病慢病闭环平台。 健亚生物目前拥有甘精胰岛素等多款领先在研产品,计划于 2018 年在欧盟 EMA/中国 CFDA 同步“双申报”, 积极参与中国和全球胰岛素蓝海市场。在糖尿病药物方面,天士力拥有自主研发的糖尿病并发症药物和投资获取的 GLP-1 抑制剂等多款产品,此次获得健亚的甘精胰岛素等产品在国内的销售优先权,有望与公司形成战略协同, 强化布局糖尿病闭环解决方案。
丰富创新药产品管线。公司积极推进大生物医药创新研发战略,围绕糖尿病、心脑血管、肿瘤三大病种布局业内领先的在研药物 60 个,其中创新药物超过 20 个。此次投资健亚生物,不仅为公司创新药管线再添重磅品种,丰富生物药布局,同时在糖尿病领域实现了生物药、化学药和中药的全品类布局,为公司拓展新的业绩增长点奠定基础。
风险提示: 产品研发进程不及预期风险。
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